摘要：
今年市场也是挺难的，几个标志性的指数都不温不火，创业板50跌了近8个点，科创50勉强是红的，表现最好的沪深300迄今为止仅也涨了不到3个点； 至于港股那更是惨兮兮的，都不知... 今年市场也是挺难的，几个标志性的指数都不温不火，创业板50跌了近8个点，科创50勉强是红的，表现最好的沪深300迄今为止仅也涨了不到3个点；
至于港股那更是惨兮兮的，都不知道用什么词来形容。身边一些朋友就问我有没有什么不错的基金可以关注的，但基金也不是能闭着眼睛买的，优质的基金同样是少数。我花了不少时间到各个基金网站去转悠，努力去寻找那些有特色、有独门绝技、收益率靠谱的基金。
01 信诚多策略：逆势表现较优异，收益率远超基准
关注这个基金，其实也是属于“众里寻他千百度。蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处。”的那种。主因是我朋友一直想申购市场上另一只“神基”，但却封闭了很长时间，一直无法申购。转而求助我，想找一只风格接近的，我翻了不少基金的策略与持仓，找到了信诚多策略混合（LOF）（基金代码165531），风格十分接近，并且最近一年多的表现也十分优异，证明策略的有效性有一定概率是可持续的。
先看下面的收益图，红线是基金的净值数据走势，蓝线是基金的业绩比较基准。
数据截止：2023.06.30，基金净值来源：中信保诚基金，基准数据来源：Wind，基金的过往业绩不代表未来表现。
可以看出，约从去年11月开始，基金的走势就开始超越指数，并且走势十分稳定，基本单边向上，且没有呈现大幅的波动和回撤。
信诚多策略混合（LOF）基金的业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50% 。这是一个主动管理的灵活配置混合型基金，如果想投资这个基金，那就需要重点了解几个核心的问题，才有助于做出投资决策。
①为何从去年11月份开始基金能够取得这样的收益和净值走势？
②基金的主要投资策略是什么，是否能被证伪？
③主动管理的基金，收益很大程度上跟基金经理相关，管理信诚多策略的基金经理，其履历如何，过往业绩如何，具有什么样的投资风格？
02 散户难以复制的方式：权益投资极度分散与动态仓位管理
先来看基金的前10大持仓与权益投资占比；截止2023年二季报，信诚多策略混合（LOF）的第一大持股占比只有0.94%；前10大持股总比例为8.57%，权益类投资占比71.9%，从持仓比例推算，信诚多策略的持股数量可能在100只以上；可见权益类投资极为分散。
另外，查看其过往定期报告，信诚多策略混合（LOF）是以小盘股（市值多为50亿以下）为权益投资重心。我们对比看去年的中报数据，该基金持仓多数是知名大型股；而到了年报之后，前10大重仓已替换为小市值公司。由此可以看出，结合市场风格变化，基金在去年2季度之后做出了一定的改变，再对比上述收益的变化曲线，或可以得出结论，基金风格进行了精准的切换。
（注：定期报告中显示的持仓仅为时点数据，不代表基金当前或未来持仓。对提及的板块/行业不做任何推介。基金投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整，具体请以基金法律文件为准）
最核心的问题就在于，小盘股的策略能否一直有效，又有哪些局限性呢？我们普通投资者能不能复制？
从历史上看，仅在2003年和2017年小盘股表现较差，跑输大市值公司，除了这两年之外，多数年份都是小盘股占优，当然每一年的里边的某一个季度或者是月份上可能会有跑输或者说是表现不及预期的一个情况。但不是说投资者简单的买入一个或几个小市值公司就可以；因为小公司在经营上的稳定性、抗风险能力通常不如大公司，不确定性也更高。所以小市值公司策略的有效性或在于大范围的选股，建立一个可靠的股票池，同时要分散投资。
深入的研究信诚多策略混合（LOF）及同类基金的投资风格，大致可以看出，一个优秀的小市值投资体系通常具有以下几个特征。
①一个有较多数量个股，基于某些标准筛选后的股票池；
内地现在有5000多家上市公司，市值在50人民币亿以下的上市公司有2000多家，30多亿市值以下的全市场有1000家上市公司。要从这两千多家公司里面找到值得投资的公司，应该还是机会非常多的。（数据来源：Wind，统计时间：2023.08.18）
具体到信诚多策略混合（LOF）的选股流程，基金经理会在深入分析行业上下游企业情况、验证盈利能力之后，最终形成股票池。随后，基金经理根据长期投资经验逐个分析、挑选，紧密跟踪定期报告情况，以验证其景气度，并进行定期调整。
极度分散的投资，个股占组合的比例非常低；
查看定期报告，信诚多策略的权益投资类别中，前十大重仓占比一般维持在10%左右，股票个数在100-150之间，组合整体持仓较分散。甚至某种意义上，我们可以理解为一种经过筛选、优化之后的小型优质宽基组合基金。
极度分散持股的最优地方就在于即使某些股票出现了不可控的风险，股价短期大幅下挫，基本上也不会对基金整体净值有大的影响，净值波动不明显，除非出现2017年和2003年这种全年小盘股单边下跌的情况。
②结合市场情绪，适度的动态仓位管理；
根据基金的说明书，该基金的股票资产占基金资产的比例范围为0%-95%；而从实际操作来看，多数时间是更为保守的。按披露的数据，权益类仓位在60-80%左右的范围内波动，大多时候在75%左右。
通常基金经理会建立一个信号监测模型，寻找一个较高“收益风险比”的投资模式，根据信号寻找仓位管理的时机。
③策略具有比较好的收益风险比；
从市场上目前按小市值风格来管理基金的走势表现来看，收益总体还是比较理想的，并且净值的波动不是特别大。或可说明这个投资思路具有比较好的收益风险比。
对于一个持有众多优质小型公司的组合，很大的特征就是“东方不亮西方亮”。长期下来，就会如蚂蚁搬家搬，持续推动组合净值的不断上涨。
从以上这几点来看，小盘股投资思路具有持股数量多、投资分散、波动小的典型特征；普通投资者由于时间和精力还有专业知识的限制，一般是很难复制这个策略的，但从市场上用这个策略来投资的基金的表现来看，还是非常有效的。
03 收益跑不过，策略难复制，要不要加入？
目前管理信诚多策略基金的基金经理是江峰先生，履历与多数金融圈的才俊都比较类似，专业基础扎实。上海财经大学本硕博，2006年加入中信证券投行部，历任投资银行部高级副总裁、股票资本市场部总监；2017年加入中信保诚基金。
江总自身过往具有一级、一级半市场从业背景，对中小企业的成长有更深刻的理解，擅于从中小市值公司中发现投资机会，因此，采用小盘股投资是非常符合其管理风格的。
从对江总的一些访谈的资料来看，其是非常推崇资产管理大师霍华德-马克斯的，其推荐的书《投资最重要的事》，我觉得也是非常经典，值得反复的阅读揣摩，对自身理解投资应该非常有益。
小盘股策略虽好，但其实也有一些局限性，比如基金的规模就不应该做的很大，通常控制在20亿以下为宜；太大了会增加操作难度和风险。
信诚多策略在今年平淡无奇的市场背景下，取得了不错的业绩；从收益走势上来看，该基金在转换思路之后基本找到了感觉，净值是一路攀升，已经进入了一个非常良好的状态，这种趋势延续下去的可能性是很大的。
说了一大堆，最后给个小结吧：对于众多普通投资者而言，时间、精力及知识都有限，没有基金公司那样的团队和股票池的跟踪系统，个体执行小盘股投资，要把控这么多只股票的操作，难度非常大，即使我们知道小盘股投资是比较有效的投资方式。不过，不是有句名言吗，打不过就加入；换成投资，学不了，那就加入呗。
你们以为如何？
（注：以上内容不作为投资承诺，基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。）
信诚多策略混合（LOF）（165531）成立于2017年6月16日，目前的业绩比较基准为沪深300指数收益率*50%+中证综合债指数收益率*50%。信诚多策略混合（LOF）A净值增长率/业绩比较基准增长率分别为，2018：-11.84%/ -9.62%，2019：15.89%/ 19.92%，2020：20.14%/ 15.20%，2021： 9.24%/ 0.30%，2022：-6.71%/ -9.56%，2023.06.30：10.46%/1.08%。于2023年5月24日起新增C类份额，因增设未满6个月，暂不予展示业绩表现及同期业绩比较基准表现。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。历任基金经理：2017-06-16至2020-05-06：殷孝东，2018-07-04至2019-11-05：韩益平，2020-04-14至今：江峰
风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。基金的投资策略、投资的比例及标的将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。具体信息请以基金合同、招募说明书、产品资料概要等公开披露的法律文件为准。如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本资料如涉及观点的，仅为当前观点，不代表对未来的预测，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。基金管理人对文中提及的板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述以及基金管理人对本基金风险等级的评价均可能存在不同，投资者在购买基金前需按照销售机构的要求完成风险匹配检验，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。基金管理人对文中提及的板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，投资需谨慎。
