摘要：
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9月即将收官，从整个月的行情来看，转板概念股无疑是最为受益于“北交所深改19条”的板块。五新隧装、禾昌聚合、同力股份等热门的转板概念股9月以来涨幅超过20%，其中同力股份、球冠电缆、禾昌聚合等股价于近期创出年内新高。
资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南表示，随着《转板指引》修订稿落地的预期逐渐转浓，转板概念将会持续，近期北A的行情主线依旧会是转板概念。
转板概念股稳定上行
9月1日晚“北交所深改19条”出台，一度引爆北交所行情，转板概念股板块首当其冲。近期部分北交所个股冲高回落，进入胶着状态，多数转板概念股则仍保持稳定上行态势。
从9月以来的行情来看，五新隧装、禾昌聚合涨幅最高，9月以来涨幅分别达34.77%、30.64%。同力股份的9月涨幅也达23.61%，德源药业、球冠电缆、苏轴股份的涨幅也均超过10%。这些股票均在近期创出年内新高，同力股份、球冠电缆的股价分别于9月21日刷新年内高点，禾昌聚合的股价于9月20日创下年内新高，五新隧装则于9月18日触摸年内高点。
周运南认为，近期北交所股票的概念炒作均是一日游行情， 唯有转板概念股相对持续稳定，五新隧装、球冠电缆、禾昌聚合、惠丰钻石等概念股均升破改革释放后的最高位。其认为，转板是北交所行情的主线，“主线是指概念行情能够持续发展和稳步上升，并不代表涨得最快最大。”
对于为什么如此重视转板，周运南总结了三个“活”字：首先，北交所目前最紧迫的问题是解决生存问题，即“活下来”，转板就是活下来的灵丹妙药；其次，才是考虑“活得好”，即通过综合改革手段，让市场活跃起来；最后，才能追求“活得强”，即“北交所深化改革19条”全面实施，经过5到10年的努力，最终北交所成为一个真正高效、高质的证券交易所。
申万宏源认为，从市场选择来看，资金持续流入转板预期个股，其中8000万净利润以上公司取得明显超额收益。申万宏源以净利润（ TTM ，扣非与不扣非孰低）进行分组，在“北交所深改19条”发布后的三周时间里，每周市场的资金朝向均为净利润更高的组别，而8000万净利润以上的组别三周时间均取得正的周涨幅，其中累计涨幅、最大回撤均不差于中位数的公司有禾昌聚合、同力股份和球冠电缆。
申万宏源认为，这三家公司体现出市场以下挑选思路：一是规模优先于毛利率。这三家公司的扣非净利润（TTM）均较大，同力股份更是达到了5.7亿元，但几家公司毛利率均不高，都在20%以下，行业偏传统。二是估值安全边际很重要，尽管这三家公司累计涨幅均在10个百分点以上，但目前市盈率（扣非，TTM）最高的禾昌聚合仅为15.3倍。
转板需符合分拆上市规定
9月24日，在第五届外滩金融峰会上，十三届全国政协经济委员会主任、原中国银监会主席尚福林也提及“转板”话题。其表示，要发展多层次资本市场，增强对科技企业上市的包容性，支持科创板、新三板、北交所分层错位发展，发挥转板上市功能，畅通资本流通机制，提高市场活跃度和吸引力。
中泰证券表示，近期受整体市场影响，北交所整体估值持续下探，部分优质标的估值已进入个位数区间；随着本次政策的出台，或迎来北交所估值修复行情，建议关注低估值、高成长、高壁垒、有转板预期的优质标，建议关注苏轴股份、骏创科技、同力股份、利通科技、中裕科技、天铭科技、方盛股份、 五新隧装、富士达、科润智控等。
另一方面，市场也关注上市公司子公司能否转板的问题。北交所目前有10多家上市公司分拆出来上市的子公司，包括华岭股份、苏轴股份、森萱医药、浙江大农、颖泰生物、贝特瑞、富士达、中科美菱、纬达光电、民士达、鼎智科技、曙光数创等，那么，在选择转板标的股的时候，应如何看待这类公司呢？
对于上市公司的北交所子公司能否转板的问题，申万宏源认为，虽然2019年证监会发布的《分拆上市规则》没有提及“北交所上市”与“北交所转板”需适用，但基于转板与直接IPO同等看待的基本原则，其认为北交所转板双创仍需符合分拆上市的条件。
申万宏源对目前上市公司控股的13家北交所子公司进行分析，当中仅宏裕包材、鼎智科技、民士达和富士达符合分拆上市条件，但前三者上市不满1年，且宏裕包材的创新属性稍弱及体量较小、民士达关联采购比例较高，而富士达正在进行再融资。另外9家不符合分拆上市条件的公司中，华岭股份不符合的条件仅为上市股东上市不满3年，预计1年后可符合条件。因此，从转板的角度来看，申万宏源建议关注的上市公司北交所子公司包括富士达、华岭股份和鼎智科技。
周运南预计，以后北交所可能也会要求上市公司子公司先符合分拆上市条件才能申报，而且还是大概率事件，“成立之初北交所急需部分优质企业过来，所以也是法无禁止则可为，这是上市子公司来北交所上市的蜜月期。但放任不符合分拆上市条件的子公司来北交所上市，让公司享受了一次政策空子，不代表就可以一直回避分拆上市规定，在转板时也能再次钻政策空子”。
