摘要：
（卓创资讯分析师张超） 【导语】9月份钢材产品价格波动收窄，成本和利润表现分化，钢厂的运行压力依旧较大，部分企业选择进入检修状态。展望10月份，原材料和销售端双向挤压的困... 
（卓创资讯分析师张超）
【导语】9月份钢材产品价格波动收窄，成本和利润表现分化，钢厂的运行压力依旧较大，部分企业选择进入检修状态。展望10月份，原材料和销售端双向挤压的困境或依旧存在。预计10月份钢材市场价格先强后弱，波动运行。
钢材产业链价格变化及传导逻辑：多数品种窄幅震荡
9月钢铁产业链产品价格大部分走势以窄幅震荡为主。分析该走势形成的原因：一是主要成本构成部分的矿石价格偏强运行，给予下游成品材价格较强支撑。据统计，9月份日照港PB粉矿的月均价为926.78元/吨，环比上涨了7.17%，这是全产业链条所监测品种中环比涨幅最大的（见表1）。二是下游主要需求并未见明显恢复。钢材主要消耗领域房地产方面表现进入软着陆阶段，虽有政策托底，但实际需求上的放量仍然需要一定的时间。所以从成本和需求端综合来考量，9月份的整体钢价走势纠结，上下两难。
通过对比原料价格和钢材价格走势来看，除了矿石价格走势波动相对较大外，其余监测品目的价格波动均较为有限，环比波动普遍在百分之二以内。原料方面，焦炭市场价格9月呈现前稳后涨的态势，焦炭在8月末完成首轮下调后进入僵持阶段，焦企出货尚可，但利润维持盈亏线上下。后续又接连开启了两轮提涨，在第二轮钢厂抵触情绪较强，最终焦炭9月均价环比窄幅跌落。也反映了钢企端成本压力较大；同样的，就废钢产品而言，9月份价格呈现震荡运行，长流程钢企利润回落明显，导致部分钢企开启阶段性的检修计划，废钢价格运行承压。
成品材方面，据表1可以看到，同比方面，绝大部分的钢材产品价格较往年同期是偏低的，而冷轧板卷和镀锌板的表现则相对突出，同比分别上涨了5.78%和7.96%。以同比涨幅最为明显的镀锌板为例，从9月日度价格表现来看，镀锌板的价格重心呈现偏强移动。截至9月28日，上海市场1.0mm镀锌板卷报价5260元/吨，较月初上涨110元/吨。一方面，镀锌板卷市场现货资源表现偏紧，呈现去库存化，市场报价预期被拉高。另一方面，由于上游原材料价格走势偏强，带动产业链条下游产品价格水涨船高。
表1 钢铁产业链各产品月均价运行情况
钢材上下游产业链开工负荷变化：总体变动不大
9月份钢材上下游主要品目开工率同样窄幅波动为主。成品材方面，热轧板卷、中厚板保持了较高的开工水平，均在90%以上。螺纹钢、镀锌、焊管等开工率相对较低，开工率在61%-65%，但均较上月无明显变化。
以主要钢材品种螺纹钢为例，由于在9月份存在部分企业新增检修情况，故其综合开工率较上月有窄幅下降；带钢产品本月开工率仅环比提升了2.02个百分点，但同比来看，其开工率则提升了17.08个百分点，这主要是由于在去年同期，带钢生产企业存在较多的检修情况，使得其当时的开工率仅有55.65%。
总的来说，9月份钢材各产品开工率没有明显变动，反映了目前总体生产意愿较为稳定，在这种情况下，应该谨慎关注钢材成品的库存变化情况，这将一定程度反应需求与供应的博弈状态；原料端，废钢铁使用方面，电炉企业的开工率环比波动不大，同比有所跌落，这也与近期成材价格偏弱，用废利润不佳有关。
表2 钢铁产业链各产品开工率变化情况
钢铁产业链毛利润变化对比：成本上涨 利润下降
9月钢铁产业链产品成本和利润分化运行。由表3数据可以看出，9月份成品材各产品成本普遍上涨了1%-2%。这当然与上游原材料诸如矿石、废钢铁的价格上涨有关。但总的来说，成本上涨幅度并不明显，这是由于有相当一部分产品采用调坯生产，而钢坯的价格在9月份并无明显波动。
而利润角度来看，本月大部分成品材利润环比回落，仅螺纹钢和镀锌板的利润环比是提升的。但须注意，螺纹钢的利润环比虽有好转，但其实际利润值仍为负数，代表螺纹钢行业生产仍处于亏损状态。这也解释了部分企业为什么选择在9月底甚至是10月份进行检修。
同时利润的表现体现了一贯的结构性差异。在产业链前端的产品利润普遍偏低甚至是亏损，而后端产品诸如冷系钢材，特殊钢等利润表现较好。冷轧板卷的纸面利润在200元/吨，列首位；用废利润来看，长流程钢厂利润在9月下旬持续下探，月平均用废利润仅-144.31元/吨，环比下降了28.1%。用废利润的下降一定程度上也抑制了钢厂采购废钢铁的积极性，可以看到钢厂节前备库的操作偏少，多为按需采购。
表3 钢铁产业链各产品成本/利润变化情况
10月钢铁产业链产品走势预测：先强后弱
利多因素：其一，10月1日小长假因素影响下，部分产品或有一定程度的去库表现，从各环节采购角度来看，节后应有一定的采购需求释放，或带动钢材价格整体偏强调整；其二，原材料价格高企，焦炭倾向于继续提涨，或带动成品材生产成本高位运行，进而支撑价格的上涨；其三，粗钢产量压减时间压力增加，或影响10月份成品材产量，供应角度利多钢价。
利空因素：首先，主要领域消费需求预期仍未明显改善，1-8月房地产企业施工面积806415万平方米，同比下降7.1%，虽连续两月降福收窄，但仍处于下降区间。市场情绪仍较为谨慎，批量采购行为或减少，降低了钢价大幅上涨的概率；其次，目前是市场情绪仍然偏谨慎，资金盘面表现长期处于箱体运行，上涨压力较大，需要谨防节后投机需求对现货价格产生的连带影响。
综合来看，预计10月份钢材产品价格先强后弱，波动运行。
