摘要：
9月份中药板块修复。2023年9月份上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.30%、2.96%、4.69%。中药Ⅱ上涨2.95%，化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、医药商... 9月份中药板块修复。2023年9月份上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.30%、2.96%、4.69%。中药Ⅱ上涨2.95%，化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、医药商业分别上涨7.65%、4.67%、3.70%、2.95%、0.08%。市场前期就行业Q1高增速能否持续产生分歧，6月初至8月底行业估值从29X持续回落至24X。中报业绩披露整体表现优秀，形成基本面支撑，9月估值修复至25X左右。医保目录调整在即，独家产品优势明显。2023年医保目录调整范围为2018年1月1日至2023年6月30日期间，经国家药监部门批准上市的新通用名药品，适应症或功能主治发生重大变化，且针对此次变更获得药品批准证明文件的药品，和纳入《国家基本药物目录（2018年版）》的药品等。调整工作程序分为准备、申报、评审、谈判、公布5个阶段：7月1日国家医保局正式启动了申报工作，9月初公布了共计388个通过形式审查的申报药品名单（包括224个目录外药品、164个目录内药品），预计12月初公布今年目录调整结果，明年1月1日起执行新版目录。在《初步形式审查的目录外药品名单》中，中成药有14个，除益心酮滴丸，其余13个均为独家品种；目录内28个中成药均为独家品种，天士力3个品种入选。中药需求依旧强劲，强者恒强。根据新康界披露的2023Q2等级医院及零售药店中药销售额TOP50名单，总体来看，TOP50中药销售额总计为284.06亿元，同比上升31.06%，环比几乎持平；从品类来看，安宫牛黄和阿胶仍然保持前二，环比上升较大的品种有金银花、康莱特、血栓通、藿香正气、丹参，分别上升73.56%/59.67%/54.52%/46.89%/42.10%；环比下降较大的品种有肠炎宁、阿胶、强力枇杷、肺力咳、安宫牛黄，分别下降52.07%/34.62%/29.01%/22.30%/20.71%，主要系部分抗疫品种Q1需求爆发导致渠道库存和基数较高；从增速来看，前十大品种平均同比增速为25.74%，环比增长5.68%，后十大品种同比增速为10.94%，环比增长4.33%，头部品种销售情况更好。
我们仍然看好具有更多下述特质的中药上市公司：1）打造品牌护城河。具有品牌知名度，传承配方独家受益；2）药材质量和生产环节规范化控制。有高质量原材料供应基地或供应商，中药加工工艺规范；3）院内市场和OTC市场销售渠道深厚，善于利用互联网+中药模式营销推广，积极拓展市场，应对同质化市场竞争；4）利用自身优势布局膳食、高端日化或创新药等领域，多轮驱动，为业务带来新的增长点，应对主业营收增速疲软；5）布局慢病领域，享受老龄化和全面健康意识增强红利；6）布局中药全产业链，特别是自身有道地药材和丰富上游资源的企业，具备提价能力和预期的企业。
我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如羚锐制药、佐力药业、达仁堂、同仁堂；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如江中药业、同仁堂、九芝堂、仁和药业；积极布局慢性病领域预防和治疗，如盘龙药业、羚锐制药、昆药集团、同仁堂、寿仙谷。
风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。
