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民生证券:给予芯碁微装买入评级

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民生证券:给予芯碁微装买入评级摘要:   民生证券股份有限公司方竞,张文雨近期对芯碁微装进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评:主业稳健,泛半导体领域前景广阔》,本报告对芯碁微装给出买入评级,当前股价为64.1...

  民生证券股份有限公司方竞,张文雨近期对芯碁微装进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评:主业稳健,泛半导体领域前景广阔》,本报告对芯碁微装给出买入评级,当前股价为64.17元。

芯碁微装(688630)

  事件概述: 10 月 23 日,芯碁微装发布 2023 年第三季度报告。公司 2023 年 Q3实现营收 2.05 亿元,同比增长 31.23%; 实现归母净利润 0.46 亿元,同比增长47.90%; 实现扣非净利润 0.30 亿元,同比增长 12.54%。

  收入利润稳健增长。 作为国内直写光刻设备的领军企业,公司深耕半导体直写光刻设备与 PCB 直接曝光设备领域, 三季度需求景气良好,实现收入规模的持续增长。 公司 2023 年 Q3 单季实现营收 2.05 亿元,同比增长 31.23%,环比增长 26.80%。

  利润端, 2023 年 Q3 公司毛利率为 37.83%,同比下降 5.09 pct,主要因为产品结构变化, 半导体新产品出货增长; 期间费用率为 21.37%,同比下降 1.25 pct。得益于公司清晰的战略布局规划,泛半导体及 PCB 主业扎实, 整体盈利仍呈现稳步增长, 公司 Q3 实现归母净利润 0.46 亿元,同比增长 47.90%, 环比增长16.83%,实现扣非净利润 0.30 亿元,同比增长 12.54%。 我们认为伴随公司主业 PCB 设备持续稳健,和半导体直写光刻设备开拓带来的成长性, 未来业务规模仍有望实现持续扩张。

  高端 PCB 产能持续扩张,泛半导体领域布局丰富。 PCB 产业逐渐向高密度、高集成、轻薄化的方向发展,同时汽车、手机、通信等行业的高增长带动强劲的PCB 需求。公司不断更迭 PCB 线路曝光和阻焊曝光技术、提升 PCB 阻焊产品性能,同时积极开拓海外市场。公司的产品在泛半导体领域的应用场景不断拓展,目前已储备 3-4um 解析能力的 IC Substrate, WLP 系列产品可应用 8inch/12inch 先进封装领域, NEX 系列产品已应用于 Mini LED 封装环节内,并在引线框架领域推动蚀刻工艺对传统冲压工艺的替代。

  新能源光伏领域进展顺利,电镀铜图形化设备抢占先机。 公司在光伏电池片领域现有设备包括 SDI/SPE 系列,量产机型 SDI-15H 已于今年 4 月成功发运光伏龙头企业,此机型具备高精度解析,高精度图案对位,高速加工能力。 SPE-10H机型今年 6 月交付海外客户, 在光伏太阳能电池领域技术不断成熟,客户规模不断扩张。 此外,公司于今年 5 月与海源复材、广信材料签署协议合作开发 N 型电池铜电镀金属化技术, 电镀铜是光伏领域内去银降本的重要技术, 应用前景广阔, 有望助力公司在光伏领域继续深化发展。

  投资建议: 芯碁微装作为国内直写光刻设备龙头企业,在 PCB 及泛半导体领域持续拓展新产品线并积极布局海外市场。 我们预计公司 2023-2025 年营收为 9.24/13.07/18.08 亿元, 归母净利润为 2.01/3.02/4.12 亿元, 对应现价 PE分别为 46/30/22 倍, 我们看好公司在业内的领先优势,维持“推荐”评级。

风险提示: 下游市场消费需求下行; 技术迭代不及预期;行业竞争加剧

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,山西证券徐风研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.86%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.11亿,根据现价换算的预测PE为43.5。

最新盈利预测明细如下:

民生证券:给予芯碁微装买入评级

  该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级6家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为91.39。

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