摘要：
来源：金属矿产 中国金属矿业经济研究院宋歆欣 五矿期货有限公司期权事业部李立勤、卢品先 根据中国金属矿业经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市... 
来源：金属矿产
中国金属矿业经济研究院宋歆欣
五矿期货有限公司期权事业部李立勤、卢品先
根据中国金属矿业经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。12月，碳酸锂近月逼仓以空头率先止盈撤退告终，盘面多空焦灼对峙，国内主力持仓仍偏空。目前，碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏低位置，12月在8.5-11.5万元/吨区间震荡，反弹至震荡区间上沿11.5万元/吨附近承压回落。期权市场预期1月碳酸锂价格难以突破15万元/吨，市场看涨动能不足，但看跌情绪略有缓解。本栏目将持续关注碳酸锂价格走势变化。
一、期货盘面多空焦灼对峙
自7月21日碳酸锂期货上市以来，8月至11月空头占据主导地位，主动增仓41.9万手带动价格由24万元/吨高位持续下跌至8.56万元/吨。下跌过程中，在碳酸锂价格跌至12万元/吨以下，多头增仓幅度显著增加，但空头力量略胜一筹。12月上旬，碳酸锂主力合约lc2401临近交割月，资金借助交割炒作，空头凭借前期优势率先封跌停板，但价格跌至85000元/吨附近仍未能触发多头止损离场，部分空头转为止盈离场，带动价格连封涨停板，在价格反弹至11万元附近，9万手多头离场带动价格再次大幅下跌。12月中旬，多空焦灼对峙，价格窄幅震荡。12月22日，碳酸锂收盘价10.08万元/吨，较上月同期12.47万元/吨下跌19.2%。
图1：期货盘面多空焦灼对峙
二、国内主力保有中等规模空头敞口，操作策略采取“顺势交易”
12月22日，碳酸锂持仓量TOP20期货公司持有净空头由上月同期25701手扩大至32481手，在价格反弹时收缩空头敞口，在价格下跌时增加空头敞口，采取“顺势交易”操作策略。
图2：国内主力持有中等规模空头敞口
WIND，五矿经研院
三、市场炒作风险缓解
12月22日，碳酸锂lc2401合约持仓量21532手，一手1吨，广期所指定交割仓库仓单量3550手，之间虽然存在1.8万吨的仓单缺口，但经过12月中上旬盘面大幅减仓和资金换月至远月lc2407合约，整体逼仓和炒作风险已大幅缓解。
四、碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏低位置
碳酸锂期货价格长期运行区间预计主要在40000-200000元/吨。12月22日，碳酸锂主力合约收盘价10.08万元/吨，处在长期价格区间38%分位。
图3：碳酸锂处在长期价格区间中部偏低位置
五、碳酸锂价格连续向下突破原价格区间下沿，短期区间震荡
碳酸锂价格向下突破11.5-14万元/吨价格区间下沿，12月在8.5-11.5万元/吨区间震荡，反弹至震荡区间上沿11.5万元/吨附近承压回落。
图4：碳酸锂价格连续向下突破原价格区间下沿，短期区间震荡
六、2024年1月碳酸锂价格难以突破15万元/吨，但市场看跌情绪略有缓解
12月22日，碳酸锂期权隐含波动率报收于79.72%，位于历史高位，市场认为短期存在剧烈波动风险。从碳酸锂期权最大持仓量所在行权价来看，lc2402合约看跌期权最大持仓量所在行权价为7.3万元/吨，是有市场成交量的最低可交易价格，期权费280元/吨，看涨期权最大持仓量所在行权价为15万元/吨，期权费100元/吨，市场预期2024年1月碳酸锂价格难以突破15万元/吨。
12月22日，看跌期权持仓量49528张，较上月同期增加29831张；看涨期权持仓量150631张，较上月同期大幅增加35818张；持仓量PCR收于0.33，较上月同期0.17上升0.16，但仍位于0.50以下，反映市场空头情绪仍偏重。从本月变化来看，卖出看跌期权持仓量显著增加，表明碳酸锂价格跌破10万元/吨以后，市场看跌情绪有所缓解，但卖出看涨期权持仓量同样大幅增加，导致持仓量PCR数值维持在较低水平，表明市场看涨动能不足。
图5：碳酸锂市场看跌情绪略有缓解
