摘要：
【中金风光公用环保】光伏热场报价探涨，关注盈利拐点 根据我们近期光伏产业链调研，热场企业在头部硅片厂商的招标投标价普遍探涨约10-15%，叠加原材料碳纤维价格回落，我们认为热场... 【中金风光公用环保】光伏热场报价探涨，关注盈利拐点 根据我们近期光伏产业链调研，热场企业在头部硅片厂商的招标投标价普遍探涨约10-15%，叠加原材料碳纤维价格回落，我们认为热场环节单位盈利有望触底回升，关注后续涨价落地情况。 #热场环节价格回升、热场大尺寸化带动有效产能结构性缩紧。#从供给端来看，热场环节由于此前供需错配，自2022年初开始持续价格战，年初起热场单价基本触及二三线企业成本线，落后产能逐步出清，行业供需格局改善带动热场价格试探上涨。#从需求端来看，我们测算硅片新增产能或在4Q23迎来小高峰，全行业名义产能4Q23或环比3Q23增长17%，2024年同比或再增长25%，带动热场新增需求招标。#展望明年，我们认为热场尺寸需求可能由32-36寸逐步向36寸转换，而热场尺寸升级或使得热场企业原先通过套装提升沉积炉产能的生产方式受到一定限制，热场有效产能边际收紧。 #碳纤维价格回落、进一步缓解热场环节成本压力。随着国内T300级大丝束产能释放、以及中复神鹰西宁T700级碳纤维达产，碳纤维价格年初以来即进入较快下行通道。根据百川盈孚数据，当前T700/12K碳纤维不含税市场报价已回落至130元/kg左右，较4月价格降幅约44元/kg（不含税），按照碳纤维用量0.6kg/kg估算，将会在成本端带来约2.6万元/吨的优化。叠加热场价格若能实现上涨15%，则会在价格端带来约3.75万元/吨增益（涨价前价格按25万元/吨不含税为基准估算）。价格上涨、成本下降合计有望带来约6万元/吨盈利弹性，与2Q23头部热场企业4万元/吨的吨净利水平相比，我们看好未来几个季度企业盈利或有逐步向上修复空间。 #碳碳材料应用场景进一步扩展、有望构筑热场企业第二、三增长极。由于碳碳材料具备更强的力学性能、抗热震性能以及电学性能等，并具有更长的使用寿命等优势，其应用场景较为广泛，目前已经向锂电负极材料、碳陶刹车盘、氢能等领域扩展，我们认为碳碳材料的多场景应用有望成为热场企业业绩增长的下一个驱动力。 #我们看好热场环节单位盈利触底回升、以及碳碳材料应用场景拓展构筑企业第二、三增长极，看好热场环节龙头且锂电负极材料、碳陶刹车盘布局完善的金博股份，建议关注天宜上佳（未覆盖）、中天火箭（未覆盖）。 #风险提示 终端光伏装机不及预期，原材料价格波动，新业务拓展不及预期。
