摘要：
10月20日晚间，贵州茅台(600519.SH)发布三季报，第三季度实现净利润168.95亿元，同比增长15.68%；第三季度实现营业收入336.92亿元，同比增长14.04%... 10月20日晚间，贵州茅台(600519.SH)发布三季报，第三季度实现净利润168.95亿元，同比增长15.68%；第三季度实现营业收入336.92亿元，同比增长14.04%。前三季度实现净利润528.76亿元，同比增长19.09%；前三季度实现营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%。招商证券指出，茅台业绩稳如泰山，情绪错杀带来布局机会。公司在外部环境压力下维持稳健增长，全年预计仍有望超额完成年初目标。
这意味着，贵州茅台历史上首次在前三季度就实现千亿营收，归属于上市公司股东的净利润也突破500亿大关，接近2021年整年的营收和利润水平，盈利能力可见一斑。
中国独立评酒人肖竹青表示，第三季度增速较前两季度有所放缓，猜测是公司主动调控，确保可持续稳健增长。从近年来贵州茅台的业绩表现来看，均能超额实现年度业绩目标，今年前三季度营收增速已超18%，有望超额完成15%的业绩增速目标。
再来看今年前三季度茅台酒、系列酒以及直销渠道收入增速，均有所下降。财报显示，今年1～9月，茅台酒营收872.7亿元，同比增长17.3%；系列酒营收155.94亿元，同比增长24.35%。而今年上半年茅台酒以及系列酒的收入增速为18.64%与32.58%。
近年来，贵州茅台的直销渠道发展迅速，今年1～9月，直销渠道收入达462.07亿元，同比增长44.93%，占公司整体收入44.74%。而半年报中，直销渠道收入达314.20亿元，同比增长49.98%，占公司整体收入45.16%。可以看出，无论是直销渠道收入增速还是占比，都出现了一定程度的下滑。直销渠道收入与批发代理渠道收入的距离也在扩大，半年报中二者相距65.13亿元，而前三季度财报里，则去到104.5亿元。
十大流通股东持股方面，三季报显示，北向资金第三季度减持了贵州茅台93.18万股，截至9月30日，北向资金持有该股8698.31万股，合计持股市值1564亿元。
股价表现方面，今年以来，贵州茅台股价基本维持在1600-1900元区间震荡，近期股价出现较大幅度调整，自8月以来，贵州茅台股价累计下跌12.53%，今年公司股价小幅下跌3.3%，目前总市值为2.07万亿元。
展望后市，多机构看好茅台股价表现。招商证券10月22日研报指出，茅台业绩稳如泰山，情绪错杀带来布局机会。公司在外部环境压力下维持稳健增长，全年预计仍有望超额完成年初目标。当前白酒板块估值与17H1接近，渠道利润下降导致负面情绪蔓延，实际旺季动销流速正常，畅销产品同比仍有双位数增长。茅台作为行业龙头，业绩高确定性，且公司积极拥抱市场打造新增长驱动极，中长期看增长工具箱依旧充分。
浙商证券10月22日发布研报称，给予贵州茅台买入评级。评级理由主要包括：1）产品端：供需关系支撑量价空间，产能扩张支撑长期发展；2）渠道端：直销比例继续显著提升，i茅台收入延续高增；3）财务端：盈利能力保持稳定，23Q3预收款蓄水池深厚。
中泰证券10月21日研报表示，给予贵州茅台买入评级。评级理由主要包括：1）三季度稳健增长，确定性延续；2）茅台酒系列酒同步发力，直销渠道维持高增；3）管理费用优化，盈利能力继续提升；4）非标放量、文化酒增量、系列酒产能释放，推动公司三年维度稳健增长。
