摘要：
来源：华泰期货黑色研究 2023年以来钢材价格在300点内反复宽幅震荡。供需在2月份季节性恢复，库存缓慢去化，产销存总体处于历史低位水平。由于钢材产能充足，钢厂利润将决定... 
来源：华泰期货黑色研究
2023年以来钢材价格在300点内反复宽幅震荡。供需在2月份季节性恢复，库存缓慢去化，产销存总体处于历史低位水平。由于钢材产能充足，钢厂利润将决定于后续行业是否能维持健康发展。3月是传统的消费旺季，需求大概率继续回升，但钢材价格向上受到产能充足压制，向下受到铁矿及煤炭原料高成本支撑，单边策略缺乏充足想象空间，套利策略可以考虑作为原料的空配。
2月份的钢材呈现震荡微涨走势，宏观方面：海外市场对钢价的影响减弱，价格更多回归国内基本面情况。春节过后，2月中上旬国内宏观经济复苏缓慢，市场情绪谨慎悲观，钢材价格弱反馈下跌。中下旬开始，制造业带动板材消费好转，一定程度对冲了建材消费的不足，整体需求斜率回归正常，叠加原料高成本支撑和推动，各项宏观经济数据超预期表现，钢材利润好转，价格震荡上行。期货方面：2月螺纹2305期货合约收于4174元/吨，月度环比上涨31元/吨，热卷2305合约收于4260元/吨，月度环比上涨106元/吨。现货方面：上海螺纹4286元/吨，月度环比上涨102元/吨，上海热卷价格4336元/吨，月度环比上涨129元/吨。
供给方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.07%，环比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高炉炼铁产能利用率87.15%，环比增加0.18%，同比增加5.66%；钢厂盈利率42.86%，环比增加3.9%，同比下降40.69%；日均铁水产量228.21万吨，环比下降0.06万吨，同比下降9.8万吨。节后钢材供应季节性回升，但受市场情绪和利润压制，产量回升程度偏弱。
消费方面：根据钢联公布最新五大材周度表观需求982.88万吨，环比增加19.82万吨，其中螺纹表观需求309.39万吨，环比增加15.71万吨，热卷表观消费321.29万吨，环比增加6.2万吨。2月钢材需求整体偏弱恢复，制造业用钢略好于建筑用钢，地产前端拿地及后端销售同步转好，3月是传统的消费旺季，等待需求的进一步验证。
库存方面：根据Mysteel调研全国五大材库存加总2319.93万吨，环比下降35.63万吨，其中螺纹库存1238.88万吨，环比下降14.36万吨，热卷库存373.6万吨，环比下降12.94万吨。节后库存处于历史低位，但全月去库节奏偏缓，库存货权多集中在钢厂手中，中下游库存偏低开始小幅补库。
整体来看，2023年以来钢材价格在300点内反复宽幅震荡。供需在2月份季节性恢复，库存缓慢去化，产销存总体处于历史低位水平。由于钢材产能充足，钢厂利润将通过产量的调节，来决定后续行业是否能维持健康发展。3月是传统的消费旺季，需求大概率继续回升，但钢材价格向上受到产能充足压制，向下受到铁矿及煤炭原料高成本支撑，单边策略缺乏充足想象空间，套利策略可以考虑作为原料的空配。
■策略
单边：震荡运行
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
■风险
旺季需求表现、钢厂利润、国内经济及地产情况、两会政策等。
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