摘要：
来源：湾区007 惨惨惨！国泰君安资管新产品仅1人认购！ 我们发现，不少发起式基金的份额都由基金公司全部认购。比如，国泰君安资管两只发起式基金于近日生效成立，作为基金... 来源：湾区007
惨惨惨！国泰君安资管新产品仅1人认购！
我们发现，不少发起式基金的份额都由基金公司全部认购。比如，国泰君安资管两只发起式基金于近日生效成立，作为基金管理人，国泰君安资管近乎100%认购了两只产品的全部份额，认购户数只有个位数。
梳理发现，该公司2022年以来成立的发起式基金数量在行业内排名靠前。国泰君安资管在回复中新经纬采访时表示，这是出于看好权益市场长期发展，用自有资金进行种子基金的布局。
不过，这类基金存在“易发不易管”的问题，若在成立3年时产品规模未能超过2亿元，将会自动清算。过去一段时间，已经有多只发起式基金进入到清算程序。
国泰君安资管“自发自购”
据了解，发起式基金是指符合中国证监会有关规定，由基金管理人、基金管理人股东、基金管理人高级管理人员或基金经理等人员承诺认购一定金额并持有一定期限的证券投资基金。
目前，在基金募集时，该类基金的发起资金提供方认购该基金的金额不低于1000万元，且持有期限将不少于3年。发起资金提供方认购的基金份额持有期限满3年后，发起资金提供方将根据自身情况决定是否继续持有，届时，发起资金提供方有可能赎回认购的基金份额。
据中新经纬数据：
9月19日，国泰君安消费机遇混合发起生效成立，认购户数为3户，总金额约1001万元。作为基金管理人，国泰君安资管运用约1000.90万元的固有资金分别认购了该产品A、C份额，公司从业人员认购10元，另有一位投资者认购988元，合计认购100%。当日，认购户数为2户的国泰君安新材料混合发起也宣告成立，国泰君安资管以约1000.90万元认购该产品的A、C份额，同样，有一位投资者认购了988元，合计认购100%。上述两只产品在公开发售时，都只设置1天的募集期。
据Wind数据显示，2022年以来，截至2023年9月22日，国泰君安资管已经有多只发起式基金发行成立，其中，有20只发起式基金的认购户数在1-3户之间。从规模看，有19只产品成立时的规模在1000万元-6000万元之间，成立时的份额基本均由国泰君安资管100%或接近100%认购。
上述20只产品中，国泰君安安平一年定开的规模最大，为8.10亿元。成立时，该基金的认购户数为2户，国泰君安资管认购了1001万元，其余约8亿元均由另一位持有人出资购买。
自2022年以来，国泰君安资管发行的发起式基金数量在行业内排名靠前。对于为何会发行多只发起式基金，26日下午，国泰君安资管对中新经纬表示，公司看好权益市场长期发展，因此根据市场情况和自身资源禀赋，通过发行发起式基金的方式，用自有资金进行种子基金的布局。
该公司称，一方面，发起式种子基金尤其是主题基金的布局，是结合了对未来市场趋势的判断；另一方面，也结合了基金经理的研究覆盖范围，符合其能力圈，力争在产品管理中发挥最大化的优势。此外，在产品设计层面做好约束，避免风格漂移。目前布局的发起式基金包括行业主题、风格特征、量化指增、养老FOF等多个维度，形成国泰君安资管的泛权益产品序列。
一位不愿具名的市场人士分析，机构发行发起式基金，一般是出于对相应产品未来市场发展空间或者相关投资机会看好，但短期内投资人的接受度还没有达到，市场募集可能不理想，因此采取这种方式进行早期布局；或者先行先试把握相应投资方向带来的投资机会，并形成净值为预期客户提供相应净值曲线参考。尽管这类产品发行门槛低，但机构投资者毕竟是拿出真金白银进行了认购，机构对该产品的生命力应该有坚实的信心。
多只产品第三方投资者份额增长有限
由于基金管理人拿出1000万元资金认购发起式基金份额，市场认为，这在一定程度达到了“风险共担”的目的。但是，机构也必须在3年内做出业绩，规模达到2亿元的门槛。从国泰君安资管上述产品的份额规模看，成立至今，有少数几只产品的规模增长明显，但多只产品没有获得第三方投资者的垂青，管理份额增幅缓慢。
国泰君安君添利中短债成立于2022年6月，成立时，国泰君安资管认购了全部份额，认购金额为5001.90万元。到2022年末，该基金持有人户数从成立时的1户增加到51户，不过，增加的50户持有人合计持有不到2万份份额，份额占比仅为0.04%，国泰君安资管仍持有产品的绝大多数份额。到2023年上半年末，该产品持有人户数增加到630户，除国泰君安资管以外，其余投资人合计持有429.28万份份额，占总份额的比例为7.90%。
2022年7月成立的国泰君安稳债双利6个月持有，到2023年上半年末时，持有户数只增加到7户，除国泰君安资管以外，其余持有人仅持有3.98万份，占总份额的比例为0.08%。
此外，截止2023年上半年结束，国泰君安品质生活吸引了1235位投资者，除国泰君安资管外，其余投资人的持有份额占总份额的10.29%；而国泰君安价值精选的投资者数量为32人，除国泰君安资管外，其余投资者的持有份额占总份额的0.99%。
国泰君安善元稳健养老目标一年持有和国泰君安善吾养老目标日期2045五年持有的份额显著增加，这主要得益于国泰君安资管的增持，其占据了总份额的大部分，而非由第三方投资者认购。
一些产品份额呈现出明显的增长趋势。其中最为突出的是于2022年8月成立的国泰君安量化选股，该产品在2023年上半年取得了较高的收益，赢得了众多投资者的青睐。到2023年上半年结束时，其持有户数已达到7456户，总份额达到7.40亿份，其中，国泰君安资管的持有份额已降至2.03%。
此外，截至2023年上半年结束，国泰君安科技创新精选三个月持有的总份额达到7031.57万份。其中，国泰君安资管及其员工的持有比例从成立时的100%下降至31.29%，而第三方投资者的份额占比则达到68.71%。
而在国泰君安90天滚动中短债中，国泰君安资管及其员工的持有比例从成立时的100%下降至24.20%，而第三方投资者持有份额为1.57亿份；国泰君安沪深300指数增强中，国泰君安资管的持有比例从成立时的100%下降至58.82%。
三年之痒能否成功熬过？
尽管发起式基金的发行轻而易举，但因初始规模小，如果无法持续吸引投资者，便可能触发自动清算的危机。
国泰君安资管的一款产品规定，如果基金合同在生效三年后的对应日，基金资产净值低于2亿元，合同将自动终止。并且，基金合同的期限无法通过召开基金份额持有人大会来延续。
除此之外，多款产品还明确了如果基金合同生效满三年后，连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的情况之一，将按照合同约定进入基金财产清算程序并终止，而无需召开基金份额持有人大会。
在国泰君安资管公布的2023年二季度末资产净值的14只产品中，有5只产品的资产净值超过2亿元，4只产品的资产净值在5000万元至2亿元之间，而其余6只产品的资产净值均在5000万元以下。
这些产品的最长运作期均不超过2年，因此，它们能否顺利度过“三年之痒”还有待观察。
国泰君安资管透露，他们已经为未来可能出现的清算风险做好准备。自2022年以来，该公司发行了一系列发起式基金，这些基金在业绩推动下实现了规模的快速增长，并已经出现了一些成功的案例。
国泰君安资管还透露，他们有一套完整的发起式基金培养计划，旨在通过优良业绩推动规模增长。尽管面临清算风险，国泰君安资管也指出，无论是发起式基金还是其他类型的基金，如果不能在运作过程中形成业绩与规模的良性循环，都有可能面临清盘的局面。
随着公募基金行业的竞争日益激烈，清盘已成为常态化基金优胜劣汰的合理表现。
今年以来，市场多只发起式基金因规模过小而触发清算条款。例如，华润元大价值优选基金合同约定，若基金在生效三年后的对应自然日资产规模低于2亿元，将启动清算程序并终止。
令人惊讶的是，这个触发条件在2023年7月24日被满足了，于是该基金被清算。
这个基金的初始净认购金额达到了8161.06万元，但其中华润元大基金仅认购了1000万元。在清算日2023年9月11日，其净资产只剩下4068.18万元，亏损超过了一半。而且，到了2023年10-12月，将有一大波发起式基金的运作期满三年。
据统计，截至2023年二季度末，安信创新先锋、东财信息产业精选、华安金享、民生加银中证200指数增强、富安达长三角区域主题等多只产品的资产净值都低于2亿元，这意味着它们在未来也可能面临自动清算的风险。
一位市场观察人士表示，发起式基金作为市场化的产品，有的表现十分出色，但也有些因为得不到市场认可而被迫清算。
因此，对于普通投资者来说，需要深入了解这些发起式基金的特点，谨慎评估自身风险承受能力，选择适合自己的产品。
