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来源：国际金融报
收购圣都家装一年多后，在家装赛道狂奔的贝壳又有了新目标。
吴典摄
10月11日早间，贝壳对外披露公告称，旗下全资附属公司贝壳美家于10月10日订立了一则股权收购协议，交易标的正是绯闻对象“爱空间”，对价不超15.5亿元。
对于这场交易，业内早有传言，此番官宣落地意味着贝壳在家装赛道的版图进一步扩大。
按其在公告中所言，收购预计将在2024年上半年完成，交易落地后将进一步丰富贝壳的家装品牌和产品矩阵，满足更广大用户群体的需求，提升客户转化，并增强供应链和交付能力，实现家装家居业务的加速突破。
公告内容显示，“爱空间”背后的运营主体为智慧空间，贝壳透过贝壳美居持有其1.9195%股权，此番收购就是瞄准了其他股东手中持有的约98%股权。
这部分股权分为两部分，其中90.9713%股权由18个实体或个人持有；另有7.1092%在红爱空间手中，后者由贝壳独立非执行董事陈小红管理的私募股权基金全资拥有，这部分股权对应收购价为1267万美元，折合人民币约9244.4万元。
也就是说，贝壳的这则收购涉及关联交易，需要达成一系列的前置条件（或由贝壳美家豁免），包括取得有关建议关联收购事项的必要同意、批准或豁免以及完成工商变更登记及向相关政府部门备案等。
根据公开信息，“爱空间”也曾是资本宠儿，其在2015年获得来自顺为资本6000万A轮融资；2015年12月完成了1.35亿元的B轮融资，投资方为景林资本；2017年又获得国美资本2.16亿元C轮投资，成为业内首个完成C轮融资的企业。
风光的那几年，“爱空间”频繁出现在公众视野，比如开创标准化家装新品类、召开行业首届产业工人大会、制定行业标准颁布《红宝书》、成为CCTV-2《秘密大改造》制定施工合作伙伴、与小米战略合作推出“全屋智能照明”安装服务等，同时公司销售额早在2016年就突破10亿元。
随着房地产行业下行，“爱空间”的经营情况也日渐衰落，其截至2023年6月末的资产净额为-3.99亿元，截至2022年末税前亏损0.93亿元。
这样的经营情况也令外界好奇，贝壳豪掷15.5亿元资金收购是否值得？
同策研究院研究总监宋红卫在采访中告诉《国际金融报》记者，贝壳看重的是“爱空间”已经布局的14个城市成熟稳定的公司架构、规模布局及商业模式，这能够快速构建贝壳的第二商业赛道。
官网信息显示，截至目前，“爱空间”的服务范围覆盖了包括北京、天津、苏州、上海、深圳等14个城市，累计服务家庭76697户家庭。
在宋红卫看来，“爱空间”受到楼市下行压力以及部分房企债务暴雷的影响，财务指标表现不佳，但不代表这套商业模式价值低，贝壳的优势在于流量，通过流量赋能“爱空间”，后者财务指标能够快速得到优化。
“如果‘爱空间’不是当前的亏损状态，这个收购不一定能谈成，即使谈成也不是这个价格。”他强调，互联网家装热潮退去后，家装行业企业陆续出现跑路现象，当前也只有上下游产业链对家装行业有并购需求，“互联网家装行业自身竞争也激烈，‘爱空间’也需要一个后盾来赋能”。
从近两年的动向来看，向家装赛道进击是贝壳“铁了心”要做的事情，房地产市场的弥漫性风险促使这家中介巨头寻找“退路”，而家装是与公司业务布局最贴近、协同性最强的一个行业。
2021年，贝壳放出消息，拟以不超过80亿元的价格收购圣都家装100%股权。彼时，对于这一交易价格，中国家居建材装饰协会秘书长胡中信直言“估值高得有些离谱”，他说轻资产的属性意味着家装公司缺乏核心资产。
这桩交易最终在2022年第二季度完成。并表后贝壳的家装业务开始快速增长，截至6月末，公司今年家装家居的总交易额为61亿元，较去年同期的15亿元实现翻番，成为增速最快的业务。
这或许也给贝壳持续加码家装提供了底气。宋红卫称，房地产市场进入存量市场，二手房成交规模未来仍然保持一定的量，有很多的家装需求空间，且家装行业同时也可服务于公共租赁、保障性租赁住房等对公业务，“这也是快速增长的行业”。
但贝壳的这一理想，并不容易照进现实，有头部家装企业的高管对《国际金融报》记者表示，“现在逐步推行总包负责制，装修也逐步并入到总包范围，国企越来越占主要地位，贝壳想分割这一部分蛋糕并不容易。”
