摘要：
贝泰妮拟收购悦江投资51%股权，悦江投资作出2023-2025年业绩承诺。9月28日，公司全资子公司海南贝泰妮拟以自有资金4.86亿元收购广州悦江投资48.55%股权，同时，以... 贝泰妮拟收购悦江投资51%股权，悦江投资作出2023-2025年业绩承诺。9月28日，公司全资子公司海南贝泰妮拟以自有资金4.86亿元收购广州悦江投资48.55%股权，同时，以自有资金5000万元认购其新增注册资本12.43万元，本次交易完成后，公司将持有悦江投资51%股权，悦江投资将纳入合并报表范围。悦江投资管理层股东承诺23/24/25年净利润分别不低于5000万元/8000万元/1.05亿元，三年累计利润承诺数不低于2.35亿元。截至2023H1，公司实现营收/净利润2.86/0.18亿元。
悦江投资旗下拥有大众美妆品牌Za和泊美，为贝泰妮从功效护肤赛道进军大众品牌赋能。悦江投资聚焦主品牌Za姬芮、泊美，两大品牌曾是资深堂旗下大众品牌。Za定位年轻潮流美妆，以隔离、粉底等底妆产品为主，其经典产品隔离霜2022年获得抖音和天猫防晒美白隔离霜TOP1；泊美曾是资深堂针对中国市场推出的大众护肤品牌，专注植物护肤，与贝泰妮旗下主品牌薇诺娜专研云南植物修护科技相辅相成，两大大众品牌一方面为贝泰妮从功效护肤品牌进军大众品牌赋能，强化公司品牌矩阵，另一方面也有助于贝泰妮将消费客群由敏感肌向普通消费者拓展。
创始人线上运营经验丰富，悦江投资线上线下全渠道布局，有望形成资源协同效应。悦江投资创始人曾创立欧莱雅百库，公司以品牌线上运营起家，具备较强的线上运营能力。2022年悦江投资成立子公司台湾悦江化妆品有限公司，目前线下门店超10000家，直营专柜超55家，覆盖90%区域市场，公司渠道布局中国、越南、日本、泰国、新加坡等多个国家，收购后有望发挥贝泰妮与悦江投资各自的优势产业、渠道资源，形成协同效应，增强公司的竞争力。
投资建议：国货龙头备战双十一，加大产品推新、渠道布局力度，关注旺季大促催化行情。长期来看国货品牌竞争力增强、市场份额将进一步提升，建议关注：当前处于估值底部的品牌端龙头珀莱雅、贝泰妮、丸美股份、水羊股份。
风险提示：行业竞争加剧；需求不及预期；新品推广不及预期；产品质量风险；上市公司治理风险；股东减持抛压。
