摘要：
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事件：
公司发布定增公告，本次向特定对象发行A股177,385,277股，募集资金总额为人民币1,855,449,997.42元，发行价格为10.46元/股，扣除与发行相关费用后实际募集资金净额约为18.4亿元，其中增加股本177,385,277.00元，增加资本公积1,664,244,176.98元。
1、定增落地，引入战略投资方，全方位深化合作
本次发行对象包括控股股东
及无线电集团全资子公司平云产投，此外还有中移资本、上海北斗七星股权投资、国华卫星应用产业基金、佛山保利防务股权投资、广州产投私募等11家机构投资者。
本次控股股东及其子公司积极参与公司定增，定增份额分别为16.0%和10.0%，彰显公司长期发展价值，提振投资者信心。公司作为北斗龙头厂商，率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，是“北斗+5G”应用领先者，同时积极布局卫星互联网领域，终端产品成为机构用户首批试用主要设备，竞标入围两大体制项目，取得研制资格，并获得首个核心设备研制合同，公司正式进入波形体制研制厂家行列。
此次定增还引入多家战略投资方，有望全方位深化合作。在“北斗+5G”行业应用推广中与运营商加深合作，巩固公司在交通、电力、石油石化、林业、应急等多领域的应用规模；数智生态领域，公司作为中国移动优秀供应商（A级），有望在后续业务中持续提升整体服务能力。上海北斗股权投资合伙人包括中兵北斗应用研究所、中国北方工业，国华卫星应用产业基金由航天科技集团发行设立，聚焦卫星应用产业化推广。我们认为，多家产业资本的引入，有望助力北斗及卫星互联网领域业务升级，提升公司相关资源禀赋。同时其长期投资属性助力公司股本结构优化。
2、“北斗+5G”“无人信息产业”“卫星互联网”等核心领域加大投入，完善产业布局
公司目前四大核心产业覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域，并前瞻布局AI技术军事化和卫星互联网领域。本次募投项目战略性加大在“北斗+5G”“无人信息产业”“卫星互联网”等领域的投入，进一步加强“产业+资本”双轮驱动。
募投项目包括“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目、天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目。根据公司中报，海格天腾信息产业基地开始动工，将打造国内首个集“研发、智造、测试、仿真训练”为一体的覆盖陆域、空域、水域等多领域的无人信息产业基地；南京天枢研发大楼也正式全面启动，逐步将南京发展为公司在长三角地区的战略发展基地，构筑物理空间优势。公司在无人系统、北斗导航和卫星互联网领域持续加大战略投入，完善产业布局，助推未来业绩发展。
3投资建议：
十四五期间，卫星导航和卫星互联网是国家重点支持行业，公司作为北斗龙头厂商之一，看好下游应用及卫星互联网前瞻布局，维持盈利预测，预计2023-2025年营收分别为60.37/67.06/75.12亿元，每股收益分别为0.31/0.34/0.37元，对应2023年10月18日11.70元/股收盘价PE分别为37.4/34.2/31.7倍。考虑定增后股本，预计每股收益为0.29/0.32/0.34元。维持“买入”评级。
4、风险提示：
下游订单不及预期风险；竞争加剧导致毛利率波动风险；北斗应用发展不及预期风险；系统性风险
