摘要：
随着市场风险持续释放，港股风险资产吸引力近期大幅提升，资金持续借道ETF底部入场。除了10月23日重阳节港股休市，基金暂停申赎一日外，恒生科技指数ETF（513180）、恒生... 
随着市场风险持续释放，港股风险资产吸引力近期大幅提升，资金持续借道ETF底部入场。除了10月23日重阳节港股休市，基金暂停申赎一日外，恒生科技指数ETF（513180）、恒生互联网ETF（513330）近10个交易日均呈现“越跌越买”的趋势，资金净流入额分别达12.40亿元、12.79亿元，合计加仓超25亿元，投资者高度关注港股市场科技板块投资机会。
恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF分别跟踪恒生科技指数、恒生互联网科技业指数，是港股市场代表性科技成长风格指数，前者主要投资于互联网、半导体、新能源汽车等“新经济”产业，后者更聚焦于互联网传媒，二者均有波动大、弹性高等特点，适合风险偏好高、预期收益高的投资者，聚焦新兴科技行业复苏机遇。
当前来看，恒生科技复苏在望，主要跟踪以下几点投资逻辑：
1、美债收益率攀升，美股风险资产吸引力下降，港股股债收益比凸显
疫情以来，美债收益率持续攀升，近日10年期美债一度升破5%刷新十六年最高。就本次来看，期限溢价是导致本次美债收益率攀升的核心原因，意味着持有久期越长的债券将享有更高的风险回报。背后的原因可能引发投资者的担忧：其一是美国经济“硬着陆”；其二美债信用危机，后者可能造成冲击影响更大。因此，对于海外资金而言，美股风险资产吸引力下降，而恒生科技股债收益比持续攀升，港股投资价值凸显，更多资金愿意投资到港股市场中来。
数据来源：Wind，德邦研究所，2023-10-22
对于港股市场而言，在分子端受到国内经济基本面影响较大，而在分母端由于其国际化的属性，因此受到全球资金流动性影响更大。
一方面，国内经济处于弱复苏趋势，较难驱动A股、港股上涨，但也不至于拖累市场调整。同时，中央汇金等类“平准基金”持续入市，国家维护资本市场稳定的决心强，对市场情绪带来一定的提振作用，国内经济韧性较强。另一方面，经济弱复苏趋势下，影响市场表现的核心因子在于“流动性”，港股市场资金进出更加便利，港股市场资金面良好，相比A股更具流动性优势。
3、科技互联网为主，行业投资吸引力提升
2021-2022年，受监管政策的负面影响，一些互联网企业出现较大调整。2023年以来，监管政策迎来明显改善，游戏版号重启、政府支持各类企业境外上市，恒生科技板块形成困境反转的投资逻辑。今年以来，对数字经济、平台经济的政策支持增多，也为这一板块注入更多动力。
长期来看，互联网与人们生活息息相关，未来发展机遇大；短期来看，互联网企业受益于经济复苏，各项业务收入，包括电商、广告、生活服务等都有所提升。近期，互联网企业三季度财报数据前瞻超市场预期，四季度受消费复苏带动，“双十一”等销售成果有望带动企业盈利能力的提升，从而带动板块上涨。
4、港股“估值洼地“，科技指数估值持续探底
对比全球主流宽基，港股仍为估值洼地。境内的互联网龙头企业基本都在香港上市，而当前恒生科技及恒生互联网科技业指数估值仅20倍上下，远低于全球科技类指数水平。自恒生科技指数发布日（2020/7/27）以来，两只指数估值水平持续探底，配置价值凸显，互联网龙头企业成为投资香港市场的长期主题。
恒生科技、恒生互联网科技业指数市盈率TTM
数据来源：Wind，2020/7/27-2023/10/20
关注相关指数标的：
恒生科技指数ETF跟踪恒生科技指数 （HSTECH.HI），选取最大30间于香港上市的科技企业。恒生科技指数ETF跟踪科技主题指数，成份股以互联网+硬科技为主，筛选重点为是否与科技主题高度相关，具有更高复合配置价值。
恒生科技指数前十大成份股
恒生互联网ETF跟踪恒生互联网科技业指数（HSIII.HI），选取恒生综合指数里主要经营资讯科技业务的30只成份股，以反映其综合表现。指数前十大成份股合计权重达88.07%，定位于行业指数，高度聚焦互联网平台发展。恒生互联网ETF成份股中互联网龙头企业占比高，基金特征更加鲜明，锐度更高。
恒生互联网科技业指数前十大成份股
数据来源：Wind，截至2023.10.24，以上个股不作投资推荐。以上产品风险等级为R4（中高风险），本基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。以上基金为境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，以上基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
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