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本文源自:金融界
中信证券：情绪持续回暖，增配超跌成长
中央金融工作会议落地，《资本市场投资端改革行动方案》有望出台，地方化债和地产防风险政策框架已逐步清晰，全球流动性环境明显改善，市场情绪有所回暖，延续第二阶段配置策略，增配前期跌幅较大的科技和医药。首先，从制度和政策层面来看，此次中央金融工作会首提加快建设金融强国，对发展和防风险做出全面安排，资本市场融资端节奏调整近期已见效果，投资端改革值得期待，长线资金入场规模可期。其次，从两个关键防风险领域的进展来看，10月以来特殊再融资债发行已超万亿，清偿欠款行动有望改善企业现金流并刺激信贷，部分一线城市二手房成交有所回暖，但稳地产仍需要政策组合拳继续加码。最后，从盈利和市场层面来看，三季报基本确认二季度的盈利增速底，近期全球流动性环境明显改善，市场交投情绪有所回暖，资金重新转向交易机构成长股，配置上建议继续增配前期跌幅较大的科技和医药板块。
海通策略：A股有望迎来年内第二波机会 岁末年初行情可期
借鉴历史经验，A股年内至少有2波行情，今年岁末年初行情可期。在A股历史上哪怕是震荡市或者熊市期间，年度视角下依然存在至少两次10-15%左右涨幅的上涨机会，例如2011年、2018年和2022年。而反观今年，截至2023/11/04年内仅有一波行情，包括去年10月底至今年1月底的整体性行情，以及今年2月至5月初的结构性行情，因此，结合历史规律来看，我们认为随着国内宏微观基本面逐级修复，且在海内外积极因素的催化下，后续A股有望迎来年内第二波机会。此外，当前已至岁末年初时，投资者很关心和期待岁末年初股市的行情。从历次岁末年初躁动行情回顾来看，岁末年初行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，开年投资者的风险偏好相对更高。
申万宏源策略：国内海外改善共振 支撑A股反弹
国内海外改善共振，A股反弹延续：美联储加息结束交易正在发酵。中美经贸关系改善，是美国从供给侧抗通胀的关键环节，会强化美联储加息结束的概率。9月中旬以来，A股和美股相关性提升，美债收益率变化是主要矛盾，美股反弹，A股也可以。国内金融工作会议后，活跃资本市场政策进入落地期，也是支撑A股反弹的逻辑。继续推荐出口链：家电家居、汽车零配件、纺织服装、工程机械等。中美经贸关系改善 + 美债收益率下行，出口链先进制造 + 核心消费等新beta资产也迎来反弹窗口。继续提示，23Q4是医药行情阻力较小的窗口。活跃资本市场政策加速落地，看好中特估和券商的投资机会。中期继续看好华为链和AI应用海外映射。
广发策略：中美政策底共振 中资股启航
迎接中美政策底共振机遇，中资股启航，港股弹性更高！海外政策底已出现，中美利差收敛与外资回补契机已经到来，A股估值沟壑收敛基本已完成，同时我们今年提出的反脆弱的应对——新投资范式“杠铃策略”组合的超额收益可能面临阶段性下降。行业配置：A股：1. 中美政策底共振，受益估值修复：非银金融/创新药；2. 三季报线索：（1）自由现金流充裕+出清期需求改善：消费电子及上游（被动元件/面板）、装修建材、半导体（射频/存储），（2）率先开启主动补库+毛利改善：化纤/白电/纺服。港股：（1）中美利差收缩敏感：医药/汽车/港股互联网；（2）资本开支和库存低位，收入改善的出清后期品种：消费电子/半导体/地产销售链。
中泰策略：中央金融工作会议对资本市场影响深远 积极把握本轮超跌反弹
我们仍相信经济向好趋势总体不变，明确提示短期无需恐慌，在元首会晤预期与平准基金入市预期驱动下的反弹右侧已基本确立的基础上，框架内的中央财政政策超预期发力所透露的政策信号将使得本轮反弹的时间和空间均或将高看一线。本轮反弹的级别或不仅是过去半年以来的阶段性新高，亦或是未来半年最重要的行情，建议积极把握本轮反弹的机会，关注超跌中弹性较大的：恒生科技、非银、新能源等反弹机会。本轮超跌反弹在级别、时间、空间上进一步拓展和上调，建议积极把握。
华西策略：政策效应逐步显现 A股演绎修复性行情
市场展望：政策效应逐步显现，A股演绎修复性行情。海外方面，中美关系止跌企稳叠加美债利率高位回落，全球风险偏好阶段性上行，同时市场对11月APEC峰会元首会晤抱有期待；国内方面，前期陆续出台的稳增长和资本市场相关政策效应逐步显现，中央金融工作会议明确“金融高质量发展”，后续在活跃资本市场领域将有更多增量政策落地，持续改善市场预期。我们认为本轮A股“市场底”已基本筑成，在国内外积极因素催化下，A股有望继续演绎年底修复性行情。行业配置上：风格方面，存量资金格局下，短期内市场风格不会“大切换”，更多表现为行业的轮动。配置上低估值红利作为压舱石，同时关注受益于国产替代和需求端回暖催化的华为产业链、估值调整至历史低位且政策预期改善的医药等。
华安策略：内外积极因素增多 反弹可高看一眼
11月第1周市场反弹，投资者对后市预期有所转变，风险偏好小幅提振。展望后市，积极因素累积延续，A股反弹预计仍将继续。①国内宏观政策预期向好，近期中央金融工作会议定调偏积极，对市场有望形成内部偏好提振；②外围风险缓释，11月美联储议息会议维持利率水平不变，符合市场预期，美债利率快速回落，北向资金短期转为流入，叠加中美关系有所改善，有助于外部风险偏好抑制的修复；③经济持续复苏向好不变；④货币政策预期延续宽松，11月降准可期，降息仍有可能。整体来看，政策预期向好，外围风险缓释，基本面复苏改善，预计后市A股反弹仍将持续。
银河策略：黎明正临近 修复行情有望开启
积极因素不断积累，看好11月的修复行情。随着基本面回暖+政策利好等积极因素不断积累，A股市场有望迎来转机，积极乐观的看好11月A股行情。具体支撑来自几个方面：1）国内宏观政策预期向好，市场对国内中长期的担忧边际减缓，建议关注中央经济工作会议的政策预期；2）中美经贸改善预期升温，外围风险有望延缓；3）资金方面，货币政策延续宽松+财政政策有望进一步加码，保持资金面的稳定。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。受益于政策利好+经济修复利好的板块是11月配置主要方向。投资策略应当聚焦受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。11月我们建议战略性布局消费、科技、券商等板块里的价值股。
西部策略：结构慢牛 期待未来新一轮政策窗口期
行业配置：破局之年，寻找共识。2023年传统行业比较框架失效，“中特估”“AI”等主题投资火热，本质上与经济“弱现实”与增量资金不足有关。展望2024年，库存周期回暖叠加资本开支加码有望驱动A股分子端重回上行周期（预测24年全A业绩同比增速为6%），叠加上长期机构资金带来微观结构改善，市场有望回归重视传统行业比较框架。结构上来看，短期周期业绩有望触底反弹，中期来看成长消费弹性更高。综合“胜率+赔率+筹码”框架下进一步筛选，短期来看供给约束下的上游资源行业（有色金属、石油石化、化工等）是胜率较高的方向，兼具低估值、机构仓位轻的属性；往后看可以关注与经济复苏、地产链相关的顺周期品种（建筑、金融、家电、机械等），以及景气预期改善的半导体、医药等。主题方面挖掘产业结构性alpha机会，看好机器人、国家安全（军工、能源、数字经济）、半导体与VRAR等方向。
国金策略：勇做“弄潮儿” A股、港股反弹稳了
短短三个交易日美债利率便由4.9%降至最低4.5%水平，降幅明显超出市场预期。即便当前我们基于美联储对长期通胀及利率的预期假设测算出明年10年期美债利率或维持在4%左右，然而，一旦美国降息周期开启，“短期实际利率”和“通胀预期”均可能面临明显下修，冲击美债利率突破4%关卡加速下行。届时，美国弱需求亦将驱动美债期限溢价趋于收窄，直到美债信用风险出现为止。综上，未来10年美债利率的下行空间或可能持续超出市场预期。A股、港股反弹稳了，甚至可能超预期迎来一波主升浪— —背后是10年期美债利率超预期加速下行，北向资金或趋势性、明显回流。其中，港股弹性更佳，我们应保持阶段性乐观。然而，中长期不看反转甚至偏向谨慎：一方面，明年海外流动性陷阱或打断反弹逻辑；另一方面，国内经济复苏趋势不明确，甚至或出现“二次探底”。
