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来源：爱方财富
最近有投资人问，2021年11月买入的嘉实北交所精选两年定开（014269）到现在亏了37%，该怎么操作？
其实我们说，不光是这一只基金表现差，同期成立的几只北交所主题基金的平均表现都是比较差的。在2021年11月23日同期成立的基金一共有8只，都是以北交所两年定开命名的，截至到目前收益有多少呢，成立以来平均下跌22.32%，同期沪深300指数才下跌18%，因为目前北交所只有一个北证50指数，它是后面22年4月份才成立的，这里就暂时先和沪深300指数比。
那这8只基金中，这位投资者认购的嘉实北交所两年定开基金是跌幅最大的，成立以来跌了36.02%。如果横向对比的话，表现最好的基金易方达北交所精选两年定开混合（014275）目前也是亏损的，但是亏损幅度要小很多，目前是亏了10.54%，但比较下来有25.5%的超额就不算小了。
这几只基金的持仓都是以北交所上市标的为主的，抛开标的本身，我们可以首先对基金做一个统计和比较。
横向对比来看，首先嘉实的这只基金，现任基金经理是最年轻的，它的两位基金经理的李涛和刘杰投资年限分别是2.4年和1.8年。对比下来，也是管理这8只基金的基金经理中最为年轻的。像表现最好的易方达的基金经理有10.5年的投资年限，从资历上更久一些。这或许是影响它的业绩因素之一，但也可能不是。
那我们进一步看，为什么易方达的这只基金表现得更好一些，我们认为它是做到了更好的分散。
1）首先是大类资产的分散。嘉实的这只基金从成立以来基本就是高仓位运作的，股票仓位常年都在86%以上，目前最新的仓位更是高达94.26%，权益的风险暴露度是非常高的。但是易方达这只基金最新的持仓比例可能股票就只占了70%，另外有30%左右的债券，而且它这个是更符合业绩比较基准的配比的，这就更好的控制了整个组合的波动，当然收益率或者弹性可能会不如嘉实的这只基金。
（说到业绩比较基准，我们看到北交所的基金的业绩比较基准很多包含中国战略新兴产业指数，其实与北交所当初成立的定位相关。北交所的成立相当于是对新三板精选层的改革升级，北交所的设立鼓励了更多优质的中小企业进入资本市场，尤其利好对于善于创新的“专精特新”小巨人企业。）
2）行业配置上的分散。因为四季报只披露重仓股，那我们就看22年的中报。从中报来看，在基金净值中单一行业配置超过10%的，嘉实基金就有4个，最高的电力设备高达32.6%，易方达就只有2个，这个分散效果就要更好一些了，尤其像电力设备今年以来的表现是非常差的，所以这个集中度过高还是比较不利的。
那我们再来看，北交所标的一些基本面情况。
目前比较公认的指数可能就只有北证50指数了（899050.BJ），其实整个北证50指数表现也是偏弱的，它从22年的4月成立到现在还是亏损的，截至目前是下跌了3.26%，同期沪深300上涨0.27%，走势基本相当。
指数表现弱，但据我们观察，这50只股票的质地并没有说那么的差。
如果跟申万31个行业指数相比，它的净资产收益率ROE能排到第6位，22年年报预计的话能到16.21%的水平，净利润增长率也有21.58%，能排到第9，基本面还是非常不错的。
北证50指数的估值目前PE是17倍，PB是2.7倍，也还可以，都在历史百分位的20%左右。对比中证1000的PE目前是23.09，PB是2.42。市盈率低于中证1000，但市净率略高于中证1000。
当然这只有一定的代表性，但无法完全代表整个北交所的标的，现在北交所有183家上市公司，合计2400亿的市值，并且一直地在扩容。
那么回过头来看怎么操作。
嘉实北交所精选两年定开基金（014269）现在位置已经很低了，下跌空间比较有限，这只基金重仓股大部分也都是北证50指数里面的，所以说公司质地是可以的。因为现在两年的封闭期未到无法赎回，所以可以选择继续持有，但可能就要拉长投资周期。
但假如可以操作，并且投资人想继续参与到这个北交所标的投资中的话，可以放部分仓位配置在易方达北交所精选两年定开混合（014275），交给不同的管理人管理。
但是在这基础之上，我们还有一个建议就是：可以多做一些分散，因为从目前这位投资人的行业配置的角度来看，他的配置无非就是在电力设备、通信、基础化工上面。我们觉得可以在更多的领域去做一个配置，比如主板一些板块，最近炒得如火如荼的计算机、传媒、动漫游戏等板块，都可以作为关注。
另外还在大类资产上，也可以配一些债券型的基金，当然这个可能就需要投资者自己要多做功课了。
风险提示：北交所对应的基金或者指数都是成立的时间不长，可考业绩较短，这也是投资者需要考虑的。
文：爱方财富研究中心
图片来源：爱方财富研究中心
