摘要：
[有色金属] 铜：政策提振市场，铜价高位震荡 【现货】6月8日SMM1#电解铜均价67225元/吨，环比-100元/吨；基差320元/吨，环比-5元/吨。广东1#... 
[有色金属]
铜：政策提振市场，铜价高位震荡
【现货】6月8日SMM1#电解铜均价67225元/吨，环比-100元/吨；基差320元/吨，环比-5元/吨。广东1#电解铜均价67095元/吨，环比-115元/吨；基差155元/吨，环比-55元/吨（对标06合约）。精废价差1677元/吨，环比-49元/吨。
【供应】上周铜精矿进口指数89.82美元/吨，周环比上涨0.76美元/吨。5月SMM中国电解铜产量为95.88万吨，环比减少1.12万吨，降幅为1.2%，同比增加17%；预计6月国内电解铜产量为93.19万吨，环比下降2.69万吨降幅2.81%，同比上升8.7%。目前进口盈利窗口关闭，进口货源流入减少，6月份国内冶炼厂也有部分检修，交割前后货源将持续偏紧状态。
【需求】上周精铜制杆周度开工率76.65%，周环比上升1.86百分点；再生铜杆43.21%，周环比上升4.17百分点。风光新领域向好，地产竣工和旺季空调需求有韧性，其他传统需求边际转弱。
【库存】海外累库，国内延续去库。6月2日SMM境内电解铜社会库存11.11万吨，周环比减少0.73万吨；保税区库存10.16万吨，周环比减少1.3万吨；LME铜库存98675吨，周环比增加950吨；COMEX铜库存27702短吨，周环比减少7短吨。
【逻辑】当前精铜供需双旺，库存维持低位，仓单去化，引发06合约交割风险担忧，给予铜价较强支撑。往后看，原料和精铜供应确定性趋松，月底进口资源待流入，海外需求偏弱，国内需求则渐入淡季面临走弱风险。宏观层面，国内政策预期尚存，重点关注中旬美国CPI数据和美联储利率决议，加息预期或有摇摆。弱现实、强预期，短期铜价虽然抗跌，但认为67000上方继续上涨空间亦不大，震荡看待，待反弹乏力后沽空。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
锌： 部分冶炼厂减停产，短期价格获支撑
【现货】：6月8日，SMM0#锌20050元/吨，环比+260元/吨，对主力+295元/吨，环比-5元/吨。
【供应】：2023年5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。其中5月国内锌合金产量为8.594万吨，环比减少245吨。锌价大幅下挫，部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。
【需求】：下游弱复苏。6月2日当周，镀锌开工率61.67%，环比+1.7个百分点；压铸锌合金开工率47.52%，环比-0.5个百分点；氧化锌开工率61.3%，环比+0.4个百分点。
【库存】：6月5日，国内锌锭社会库存10.54万吨，较上周五+0.25万吨；6月8日，LME锌库存约8.7万吨，环比持平。
【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，6月zn50国产锌精矿TC4850元/金属吨，环比+50元/金属吨。加工费环比小幅回升，原料供应仍显充裕。4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修，产量边际小幅下滑。锌价大幅下挫，部分冶炼厂减停产，驰宏会泽、呼伦贝尔计划减产。短期价格获支撑。
【操作建议】：观望
【观点】：中性
铝：云南减产或不及预期，铝锭延续去库，价格获支撑
【现货】：6月8日，SMMA00铝现货均价18520元/吨，环比+140元/吨，对主力持平，环比+20元/吨。
【供应】：据SMM，2023年5月份国内电解铝产量347.2万吨，同比增长1.08%。5月份国内电解铝运行产能增幅放缓，仅贵州地区少量复产，其他地区整体持稳运行。国内电解铝日产量环比增长404吨至11.20万吨左右。1-5月份国内电解铝累计产量达1674.2万吨，同比增长3.36%。5月国内铝厂仍维持较高铝水比例，且西北及西南地区有新增铝加工项目投产，国内铝水比例再创新高，5月铝水比例环比增长月西南地区铝中间制品产量攀升，国内铝水比例环比增长2.3个百分点至75.5%。
【需求】：下游开工弱复苏，6月1日当周，铝型材开工率66.5%，周环比-0.5个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比-0.4个百分点；铝箔开工率80.3%，周环比持平。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。
【库存】：6月8日，中国电解铝社会库存55.3万吨，较周一-3万吨。6月8日，LME铝库存58.2万吨，环比-0.7万吨。
【逻辑】：4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期，宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，整体增速放缓。供应端，四川、广西、贵州复产，云南生产维持稳定，当前市场传言云南来水量有上升，考虑到夏季用电高峰恐再度限电，铝厂或复产谨慎，上规模复产可能性较小。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位，云南复产可能性降低，短期铝价获支撑。
【操作建议】：观望
【观点】：中
镍：供应维持增势，注意盘面宏观预期，震荡整理
【现货】6月8日，SMM1#电解镍均价170300元/吨，环比+150元/吨。进口镍均价报166800元/吨，环比+250元/吨；基差5100元/吨，环比-50元/吨。（对标07合约）
【供应】据SMM，5月全国精炼镍产量共计17980吨，2023年5月全国精炼镍产量共计1.86万吨，环比上调5.67%，同比上升30.28%；预计6月产量1.95万吨。另外，俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。
【需求】纯镍需求整体平稳，终端领域表现分化。不锈钢6月排产基本持平，现货成交平淡。新能源方面，MHP和高冰镍进口量下滑，原料偏紧预期使得硫酸镍价格止跌企稳。合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。
【库存】海外库存低位，国内累库周期基本确立。6月2日LME镍库存37602吨，周环比减少1098吨；SMM国内六地社会库存5944吨，周环比增加3045吨；保税区镍库存4200吨，周环比增加300吨。
【逻辑】伴随新增产能投产放量，俄镍长协订单流入国内，国内累库周期基本确立。不过，目前库存绝对量仍然偏低，镍价大跌后会看到市场成交回暖，顺利向下破位需要看到俄镍大量集中到货、新增产能投放兑现、交割品资源扩充兑现，或者宏观利空强驱动。短期注意盘面宏观情绪影响，观望为主，中期向下仍有空间，整体维持逢高沽空思路。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
不锈钢：需求未见起色，钢厂控制发货，使社库去化
【现货】据Mysteel，6月8日，无锡宏旺304冷轧价格15300元/吨，环比持平；基差320元/吨，环比+15元/吨。
【供应】据Mysteel，2023年5月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量162.08万吨，月环比增加14.7%，同比增加13.6%；6月163.27万吨，月环比增加0.7%，同比增加21.7%。
【需求】进入传统高温淡季，后市需求难以乐观。不过当下，贸易商手中资源不多，若盘面拉涨，或有短暂补库行情。昨日不锈钢盘面震荡上行，但现货市场成交氛围维持清淡，仓单资源性价比略有走弱，仓单消化速度有所减缓。
【库存】据Mysteel，6月8日，无锡+佛山300系社会库存42.70万吨，周环比减少3.40万吨。仓单资源去化至3.56万吨。
【逻辑】5月产量创新高，6月维持高排产，淡季市场成交欠佳，供需边际走弱。生产小幅盈利，原料端存在走弱风险。目前市场的信心来自钢厂控制发货节奏，使社库去化，但厂库在累积，并未见到需求明显好转。短期留意国内政策预期影响，整体维持逢高沽空思路，主力关注15300表现。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
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