摘要：
国产化学发光领军者，率先实现国产仪器自产零突破。新产业是中国化学发光免疫定量分析领域的领导者。公司仪器试剂产品线丰富，全方位覆盖海内外低中高端市场需求，销售渠道进一步拓展。20... 国产化学发光领军者，率先实现国产仪器自产零突破。新产业是中国化学发光免疫定量分析领域的领导者。公司仪器试剂产品线丰富，全方位覆盖海内外低中高端市场需求，销售渠道进一步拓展。2017-2022年公司营业收入由11.4亿元增长至30.5亿元，CAGR为22%；归母净利润由5.4亿元增长至13.3亿元，CAGR为20%。经营稳健，快速增长具备持续性。
化学发光长坡厚雪，国产替代方兴未艾。据华经产业数据，2021年我国化学发光市场空间超320亿元,2010-2021年CAGR为31.6%，我们预计2021-2024有望保持18%增速。外资品牌三级医院仪器保有量高，主导国内化学发光市场。国产品牌提升自身产品力，差异化战略叠加性价比优势有望在控费催化下在三级医院突破，以实现中长期业务的持续放量。
新产业：产品实力过硬快速拓张，内外兼修未来可期。仪器：X8突破原有仪器测速上限，具备全球竞争力，为入院推广的有效抓手。仪器型号多样化满足已覆盖低中高全方位需求。试剂：公司试剂项目菜单齐全持续更新完善；基于高水平抗体/抗原研发平台，开发小分子夹心法突破技术瓶颈。国内客户结构优化，海外借助疫情机遇快速扩张，积极布局生化、分子及凝血产品，利用化学发光优势发挥联动迈向平台化、国际化。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年EPS为2.1/2.7/3.5元，以2023年10月18日收盘价计算,对应PE为29/23/18倍。新产业是国内化学发光的龙头企业，给予公司2024年的PE为28倍，对应2024年目标价75.94元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：假设及预测不达预期风险、政策风险、汇率波动风险、新品研发与推广不及预期风险、注册及认证相关风险
