摘要：
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：长江商报 服装、投资、地产，是雅戈尔（600177.SH）主营业务的“三驾马车”，“一... 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：长江商报
服装、投资、地产，是雅戈尔（600177.SH）主营业务的“三驾马车”，“一马失足”，整辆马车受到波及。
10月30日晚间，雅戈尔发布三季度业绩报告。2023年前九个月，公司实现营业收入74.58亿元，同比下降超过40%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）26.93亿元，同比减少15亿元左右。
今年以来，经济复苏，雅戈尔的服装业务业绩恢复性增长，投资业务收益较为可观，但地产业务业绩大幅下滑，进而影响到公司整体业务下降。
早在四年前，雅戈尔的创始人、实际控制人李如成就表态，回归服装主业。从今年前三季度的经营业绩看，其回归主业的力度有待进一步加大。
雅戈尔将产品研发和创新体系视为核心竞争力，为此，不断加大研发投入，前三季度研发费用1.02亿元，高于去年全年。
前三季营收净利双降超35%
雅戈尔的营收净利再度下降。
根据三季度报告，2023年前三季度，雅戈尔实现的营业收入为74.58亿元，与去年同期的128.26亿元减少53.68亿元，同比下降幅度达41.85%。净利润为26.93亿元，与去年同期的41.93亿元相比，减少约15亿元，同比下降幅度为35.78%。扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为25.35亿元，较去年同期的40.24亿元减少14.89亿元，同比下降幅度为37.02%。
上述数据显示，公司营业收入、净利润同比下降幅度均超过35%
分季度看，今年一、二、三季度，雅戈尔实现的营业收入分别为32.66亿元、26.06亿元、15.86亿元，同比变动-56.02%、22.74%、-51.61%。净利润为8.67亿元、11.97亿元、6.28亿元，同比变动幅度为-59.04%、18.02%、-40.80%。
季度数据显示，一、三季度，营业收入和净利润均大幅下降，二季度均表现为增长。其中，季度营业收入环比持续下降。
雅戈尔的主营业务分为三大板块，即服装、投资、地产。今年前三季度，公司时尚服装板块实现恢复性增长，营业收入51.02亿元、净利润6.51亿元，分别同比增长13.20%、15.29%。投资业务保持平稳，净利润17.11亿元，同比增长29.51%，占公司净利润的比重达63.54%。地产业务方面，受到开发周期性因素的影响，地产业务的营业收入约为23.70亿元、净利润 3.31亿元，分别同比下降71.54%、85.65%。
在今年半年报中，雅戈尔曾披露，上半年，地产业务交付项目体量较小，完成营业收入21.08亿元，同比减少41.71亿元，下降幅度66.43%，净利润约为2.59亿元，同比减少13.74亿元，下降幅度为84.16%。
对比发现，三季度，公司地产业务的收入、净利润分别为2.62亿元、0.72亿元。与一二度季度相比，三季度的地产业务收入、净利润明显减少。
虽然净利润大幅下降，但雅戈尔的经营现金流明显改善。今年前三季度，其经营现金流为35.49亿元，与去年同期的-30.04亿元相比，增长约65.54亿元。
过亿投入加码服装研发
虽然雅戈尔的净利润仍然主要靠投资业务，但不能否认公司聚焦主业的努力。
以服装起家的雅戈尔，1998年11月登陆上海证券交易所。上市后，公司大力杀进地产、投资领域，最终形成了服装+投资+地产的“三驾马车”运营格局。
雅戈尔布局的地产与投资，在曾经的地产黄金十年，让其收获不少。投资收益，也较好地平抑了服装业务业绩波动风险。公司重金投资的宁波银行，曾让公司赚得盆满钵满，李如成也因此被称之为“股神”。
据长江商报记者初步统计，2007年至2019年 ，雅戈尔实现的投资净收益合计达313.23亿元。
近年来，房地产市场深入调整，资本市场波动较大。在这样的背景下，雅戈尔成立四十周年之际，李如成曾公开表示，公司将回归主业，逐步剥离投资业务。
在今年半年报中，雅戈尔对业务的表述为，核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。根据这一表述，地产与投资业务的地位明显下降。
在服装核心主业方面，雅戈尔也有一些动作。比如，2019年，雅戈尔成立了汉麻产业研究院，借助外部科研力量不断夯实汉麻产业综合开发利用的基础。当年，公司“阳绒棉”项目中试和科研工作取得了阶段性成果。
雅戈尔注重研发设计创新，将科技赋予服装产业链中，推进“智慧营销”“智能制造”和“生态科技”战略。公司宁波基地在西服智能车间的基础上，将数字化生产管理进一步铺开，延展到衬衫、时装生产线。
雅戈尔称，其注重与国际时尚的接轨，建立了完整的产品研发和技术创新体系，这是公司核心竞争力。
据披露，雅戈尔男衬衫连续26年、男西装连续23年获得同类产品市场综合占有率第一。
在服装方面，雅戈尔推行多元化品牌发展战略，除了雅戈尔品牌外，推进 MAYOR、HART MARX、HANP、UNDEFEATED、HELLY HANSEN 等品牌协同发展，在商务休闲、运动户外、潮流、生活方式等领域加速布局。
在渠道方面，雅戈尔构建了覆盖全国且规模庞大的营销网络体系，涵盖自营专卖店、购物中心、商场网点、特许加盟、奥莱、团购等六大线下渠道，以及电商、微商城两大线上渠道，直营渠道的销售收入占比达到95%以上。
在研发设计方面，雅戈尔的投入在不断增加。2022年，公司研发费用为0.82亿元，期末研发人员843人。今年前三季度，研发费用1.02亿元，高于去年全年。
