摘要：
专题：外资机构积极研判A股市场 后市有望触底反弹？ 吴琦 券商中国 跨境ETF业绩分化严重。... 专题：外资机构积极研判A股市场 后市有望触底反弹？
吴琦 券商中国
跨境ETF业绩分化严重。
今年以来，跨境ETF业绩呈现两极分化，跟踪纳指的相关ETF持续领涨、业绩屡创新高，而投资港股的ETF却绵绵下跌、业绩亦屡屡刷新阶段性低点。跨境ETF首尾业绩相差85%。同花顺数据显示，截至12月20日收盘，华夏纳斯达克ETF、华安纳斯达克ETF、国泰纳指ETF、广发纳指ETF今年以来收益率均超50%，位居跨境ETF业绩榜前列。投资港股的ETF业绩排名靠后，除港股通红利ETF外，全线尽墨。
值得注意的是，从资金流向来看，近期不少涨幅居前的ETF受到资金“获利了结”，与此同时，跌幅居前的港股主题类ETF出现资金“越跌越买”的态势。
今年以来跨境ETF迎来跨越式发展，总份额增长幅度超50%。2023年即将收官，跨境ETF两极分化格局已定。展望2024年，机构认为不同市场的跨境ETF后市表现仍将呈现出分化态势。
跨境ETF首尾业绩相差85%
今年以来，全球重要市场股市表现不一，美国、欧洲、日本、东南亚等重要股指表现走高，中国香港市场表现最差，跟踪上述市场的跨境ETF业绩出现两极分化。
同花顺数据显示，截至12月20日收盘，4只跟踪纳斯达克指数的ETF今年收益率超过50%，成为最大赢家。其中，华夏纳斯达克ETF涨幅位居首位，今年收益率达到56.45%，涨幅居前的还有华安纳斯达克ETF、国泰纳指ETF、广发纳指ETF。
另外，还有19只跨境ETF今年收益率超过20%，包括四只跟踪标普指数的ETF，华安德国ETF、华泰柏瑞中韩半导体ETF、华安法国CAC40ETF和日经ETF等。
投资港股的跨境ETF整体表现最差。在投资港股的30多只跨境型ETF中，仅港股通红利ETF一只基金今年收益翻红，收益率为3.58%，恒生互联网ETF今年业绩下跌27.55%，在跨境ETF中业绩排名垫底。
“获利了结”和“越跌越买”同时呈现
整体来看，尽管国内市场情绪不振，全球资本市场表现不一，而跨境ETF资金仍呈现净买入趋势。
同花顺数据显示，截至12月20日，今年以来，跨境ETF资金净流入额达到927.69亿元。
不过，资金对于涨幅居前的ETF和跌幅居前的ETF却呈现出不同的态度。资金“越跌越买”，纷纷涌入年内表现不佳的跨境ETF。
年内资金净流入金额最高的10只跨境ETF均为港股ETF，主要为港股互联网、港股医药等主题ETF，其中两只产品获资金净流入金额超百亿元。恒生互联网ETF的资金净流入额最高，为131.84亿元，其次是港股通互联网ETF，资金净流入额为112.48亿元，2只基金年内表现均亏损20%以上。除此之外，年内业绩亏损的恒生科技指数ETF、恒生医疗ETF、恒生科技ETF、港股创新药ETF4只跨境型ETF今年以来资金净流入额均超过50亿元。
年内规模增幅居前的跨境ETF有港股创新药ETF、恒生科技ETF龙头、汇添富纳斯达克生物科技ETF等。
其中汇添富纳斯达克生物科技ETF今年以来规模增长超6倍，资金净流入超5亿元，最新规模屡创新高。该基金是国内唯一跟踪复制美股创新药的ETF基金。汇添富基金表示，资金之所以呈现“越跌越买”态势，或许与美股创新药“估值性价比”不无关系。从估值来看，ETF标的指数市净率为4.08，处于2011年以来较低水平，正数市盈率低于5年平均值，市售率为5.13倍，是2014年以来最低值。
部分涨幅居前的ETF呈现出资金“获利了结”的态势。
今年以来资金净流出额最多的跨境ETF为标普500ETF，净流出额超25亿元，而其年内涨幅超25%。除此之外，年内资金净流出额超10亿元的跨境ETF还有南方亚太低碳ETF。
此外，年内有不错表现的纳指ETF、标普500ETF基金、纳斯达克指数ETF、纳斯达克100ETF年内规模均出现不同程度缩水，资金获利出局、落袋为安迹象明显。
跨境ETF迎来跨越式发展
近年来，随着国内管理人的加速布局和境内外市场需求驱动，跨境ETF市场逐步兴起，产品类型不断丰富，越来越多的投资者选择借道ETF布局海外市场。数据显示，今年以来跨境ETF总份额增长幅度超50%。
随着跨境ETF逐渐发展成为重要的ETF类别，基金公司纷纷加大布局，比如上半年扎堆布局纳斯达克100，近期又推出了东南亚科技ETF。东南亚科技ETF的推出，标志着沪新互挂ETF正式启航，ETF产品的创新在不断推进。
由于QDII的额度是审批制，基金公司的额度不可能大幅线性增长，大公司即使有先发优势，也不可能做得太大，这就给了后来者学习和超越的机会。比如纳斯达克100，仍有越来越多的机构不断新进入这一赛道，分享投资红利，这进一步刺激了投资纳指ETF的需求快速增长。
除了国内管理人加速布局跨境ETF外，投资者的需求驱动也助推了跨境ETF的发展。
跨境ETF覆盖了全球多个资本市场，为国内投资者拓宽了资产配置渠道，丰富了跨境投资选择。当全球宏观环境发生变化时，国内投资者可以通过比较全球资产的估值性价比进行布局。
美债利率见顶预期增强，风险资产正在迎来重估。资金纷纷涌入港股市场。光大证券称，从历史数据来看，美债利率与港股市场走势具有一定的负相关性。在2010年下半年，2014年至2015上半年、2017年上半年、2019年上半年以及2022年末，港股均受益于美债收益率的下行。外资占比较高且成长性更高的恒生科技指数受到美债收益率的影响更大。
四季度以来，多只港股ETF净申购明显增长，显示资金对港股触底反弹充满期待。交银国际认为，港股当前估值正处于历史底部区域，动态市盈率处于过去10年均值以下两倍标准差附近。港股当前沽空相对水平不低，意味着潜在的向上弹性不可低估。博时基金表示，随着国内经济企稳，港股盈利预期逐步改善，美债压制近期有所缓和，情绪从低位开始反弹，南下资金亦小幅回暖，港股风险偏好改善。
全球资产配置的“跷跷板”效应明显。如跟踪日经指数的ETF年内规模均获得不同程度提升，有机构认为日本经济正在从疫情的长期停摆中迅速恢复，企业利润开始强劲增长，资产负债表不断修复，而且对比欧洲和美国市场，日本的估值有更明显的优势。此外，日本在全球产业链中具有优势地位，比如自动化精密设备、半导体等领域，有着相对较高的配置价值。中银国际的宏观策略研究报告认为，纳斯达克指数所隐含的对于美国经济周期的乐观程度已经处于历史波动范围的上限，因此，应当对近期美股的火热行情保持一份清醒。
